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Il direct lending si configura pertanto come un’alternativa al finanziamento convenzio- nale effettuato dalle banche, spesso afflitte dalle complesse regolamentazioni sul capi- tale di vigilanza, di audit e compliance che complicano o impediscono del tutto la ban- cabilità non solo di progetti ancora da avviare ma soprattutto il rifinanziamento di progetti già avviati divenuti problematici (ad esempio past-due oppure UTP early stage). Il fenomenodel direct lending nascenegli USA ed è cresciuto vertiginosamente dopo la crisi finanziariadel 2007-2008, a causadel progres- sivo rallentamento delle banche nella conces- sione di finanziamenti alle imprese del c.d. mid-market. Attualmente il creditoprivato (di cui il direct lending rappresenta la tipologia più diffusa) ha oltrepassato US$ 1,3 trilioni di assets under management (60%nel Nord America e 28% in Europa). Nel corso dell’ul- timo decennio anche in Europa e Italia, la leadership delle banche nel finanziamento alle imprese dimedie dimensioni si è progres- sivamente affievolito. Un esempio di questa tendenza si riscontra nei volumi delle eroga- zioni dalle banche, rimasto relativamente sta- bile fino al 2020, mentre nello stesso periodo, gli immobili finanziati o rifinanziati tramite direct lending hanno marcato una crescita considerevole. Le tematiche ESG (Ambientali, Sociali e di Governance) stanno progressivamente ri- vestendo proprio in questo ambito un ruolo sempre più cruciale in considerazione del fat- to che gli immobili sono importanti emittenti di materiale inquinante. Le garanzie immobi- liari sostenibili, progettate con un focus sulla massimizzazione dell’efficienza energetica e sulla riduzione dell’impatto ambientale, contribuiscono attivamente a preservare le risorse naturali per le generazioni future. Questo, non solo contribuisce alla lotta con- tro il cambiamento climatico,ma rappresenta anche un’importante strategia di responsa- bilità verso l’ambiente. E per gli investitori rappresentano una serie di impatti positivi, tra cui la promozione della sostenibilità e la mitigazione del rischio immobiliare. Chiarito ciò, è evidente come le garanzie im- mobiliari, sia per crediti performing che pro- blematici, conformi ai criteri ESG rappresen- tano inevitabilmente un target più facile da rifinanziare. Pertanto, privilegiare le strategie di investimento e rifinanziamento conformi ai criteri ESG e contestualmente creare solide partnership con investitori e sponsor finan- ziari è quello che società attente e moderne si avviano a fare, come Intrum Italy che è tra i principali player del settore.. Nell’ambito dell’attività di investimento e di successivo credit/asset management che viene svolta da Intrum, emerge inmodo ine- quivocabile l’assoluta crucialità del rispetto dei criteri ESG. Èun dato di fatto che garanzie immobiliari conformi a questi criteri hanno maggiore valore e possono concretamente agevolare l’attività di recupero crediti di In- trumattraverso discounted payoff obligations (DPO - c.d. accordi di saldo e stralcio tra cre- ditore e debitore che consentono la chiusura della posizione mediante l’esdebitazione a valori più bassi del credito effettivamente vantato dal creditore), proprio in conside- razione della maggiore liquidità che una ga- ranzia immobiliare conforme ai criteri ESG possiede. Questo dato è peraltro confermato dal fatto che operatori di direct lending, ov- vero finanziatori esterni al canale bancario tradizionale, sono più protesi a finanziare/ rifinanziare garanzie immobiliari ESG. Più in generale l’idea di investire o finanziare progetti ESG non viene vista come un neces- sario compromesso tra il rendimento finan- ziario e la sostenibilità, posto che l’attenzione alle tematiche ESG può andare di pari passo con il raggiungimentodi rendimenti finanzia- ri competitivi e stabili. A tal proposito, ilmon- do finanziario sta sempre più riconoscendo il valore della sostenibilità a lungo termine e la sua influenza positiva sui risultati finanziari. Una tendenza che sta spingendo gli investi- tori e finanziatori a essere più selettivi nella scelta dei progetti e delle aziende con cui collaborare, premiando quelle che adottano strategie sostenibili. Negli ultimi 12 mesi Intrum ha condotto molte operazioni che dimostrano concreta- mente come l’integra- zione delle tematiche ESG sia una strategia moderna e responsa- bile. A titolo di esem- pio Intrum ha coope- rato con un debitore e un direct lender per unprogettodi rifinan- ziamento di un cre- dito garantito da un ambizioso sviluppo immobiliare realizzato nel Sud Italia e rifinanziato da un fondo di in- vestimentomediante un’operazione di direct lending . Il valore dell’operazione è stato pari a €30 milioni. Il progetto di rifinanziamento é stato reso possibile anche dalla conformità delle unità residenziali ai criteri ESG (miranti a promuovere l’efficienza energetica e il be- nessere degli occupanti) che ne assicuravano un ricollocamento sulmercatopiù accelerato. In un contesto di incertezza, come quello at- tuale, caratterizzato, come abbiamo detto, da un’elevata inflazione, il direct lending e la con- formità ai criteri ESG possono quindi rappre- sentare una combinazione ottimale per pro- muovere la liberazione dei debitori mediante il rifinanziamento di iniziative immobiliari che richiedono liquidità. In questo ambito Intrum ha l’ambizione di contribuire nella mitigazione gli effetti negativi dell’inflazione sul mercato immobiliare, offrendo soluzioni di rifinanziamento con attenzione crescente verso progetti sostenibili e responsabili. Per approfondire i Fonte: The Growth of Direct Lending (Blackrock). B E | B AN K E R S 71