Alcuni dei fondi più grandi di private credit Usa hanno lanciato allarmi sui crediti problematici, mentre il settore sta affrontando «la sua sfida più grande da quasi un decennio». Lo ha scritto il Financial Times che, citando i dati di Solve, ha sottolineato come il valore dei crediti deteriorati detenuti dai principali operatori sia salito ai livelli più elevati dal 2017, quando il settore risentiva del crollo dei prezzi petroliferi.
In particolare, i prestiti classificati come non fruttiferi dalle 20 maggiori Business Development Company (BDC) quotate in borsa – sono le casse d’investimento che operano in prestiti di credito privato – sono saliti a una media del 2,8% del loro costo nel secondo trimestre, rispetto al 2% di fine marzo.
La classificazione come non fruttiferi è un segnale di stress nel settore del credito privato e indica che i mutuatari hanno smesso di effettuare i pagamenti sui loro prestiti. David Golub, co-amministratore delegato della società di investimento in credito privato Golub Capital, ha dichiarato agli investitori all’inizio di questo mese che vi era «un elevato stress creditizio», poiché il settore si trovava a fronteggiare un aumento dei default e dei crediti problematici. Il fondo quotato FS KKR Capital Corp. ha segnalato che il 7,1% del suo portafoglio prestiti presentava problemi nel secondo trimestre, un leggero miglioramento rispetto al trimestre precedente, ma ancora ben al di sopra della media del settore.
Molti dirigenti del settore, che gestisce un patrimonio di 2.000 miliardi di dollari, ritengono che l’allarmismo sui problemi del credito privato sia esagerato. La maggior parte dei prestiti erogati – sottolineano – continua ad avere un buon andamento e gli utili delle aziende a cui concedono prestiti sono in crescita. Craig Packer, co-presidente di Blue Owl, ha dichiarato agli investitori di uno dei fondi della società che «gli indicatori di credito sono sani e i problemi che stiamo gestendo rimangono circoscritti».
Gran parte delle difficoltà si concentrano sugli investimenti che i fondi hanno contribuito a finanziare tra il 2020 e il 2021, quando i tassi di interesse erano prossimi allo zero e i gruppi di private equity si sono lanciati in una frenesia di acquisti (anche a leva), mentre le valutazioni erano elevate. Molte di queste aziende ora faticano a onorare il proprio debito con l’aumento dei tassi di interesse.
La debolezza si è riflessa nel calo dei prezzi delle azioni BDC, con le BDC quotate gestite da KKR e BlackRock in ribasso di oltre il 15% nell’ultimo anno. Il fondo gestito da Apollo ha perso il 14,5% per gli investitori nello stesso periodo. Altri fondi si sono ripresi dai minimi e sono tornati in attivo o si avvicinano a un rendimento positivo, inclusi i fondi gestiti da Goldman Sachs, Ares e Golub.
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